同族経営の海運ベンチャーが公開企業買収に大盤振る舞い

コントロール・プレミアムを支える力学

上場企業をターゲットとする著名な海運ファミリーが最近目撃した大幅なプレミアムの原動力となっているのは、支配力である。この興味深い傾向は、既存の海運事業体の間で、買収先の支配権を獲得することへの関心が高まっていることを反映している。

最近の著名な企業買収

注目すべき取引のひとつはラツィス一族によるもので、アリスティデス・ピッタス率いるユーロホールディングスの株式51.04%を取得して注目を集めた。この取引は、同ファミリーによる米国株式市場への初進出であり、海運ポートフォリオの拡大に対する彼らのコミットメントを浮き彫りにした。

ユーロホールディングス社との取引の詳細

6月20日、ユーロホールディングスの株価は$6.61という控えめな価格で引けた。しかしその翌日、ピタス一族と密接な関係にある株主が、ラティス一族が経営するマーラ・インベストメンツに、1株あたり$12.90の現金で売却した。

支払保険料の分析

Cavalier Shippingの創設者であるジェームス・ライトボーンは、この取引を調査し、マーラが支払ったプレミアムがユーロホールディングスの株価を95%上回る驚異的なものであり、推定純資産価値（NAV）に基づくと32%のプレミアムであることを明らかにした。なぜこのような高額のプレミアムが正当化されることが多いのかを理解することは極めて重要である。

買収の類似パターン

ユーロホールディングスの取引と、CMB.TECHによるドライバルク業界のリーダー、ゴールデンオーシャンの株式取得（元々ジョン・フレドリクセンが所有していた）を比較することで、こうしたプレミアムの根拠をさらに知ることができる。この買収では、セイヴリーズ・ファミリー率いるベンチャーが1株当たり$14.49を支払ったが、これは市場価格の$10.06を大幅に上回り、事実上44%のプレミアムを記録した。当時の推定NAVは$12.00で、NAVに対して26%の健全なプレミアムがあった。

コントロール・プレミアムを理解する

ライトボーン氏によれば、こうした一見贅沢なプレミアムを正当化する最大の理由は支配力だという。株式を取得する主体は、単に株式を購入するのではなく、取締役会をコントロールし、経営陣を任命し、会社の戦略的軌道を決定する力を手に入れるのだ、とライトボーン氏は説明した。

株式評価を読み解く

これらの取引に関連するプレミアムは恣意的または膨張的に見えるかもしれないが、株式を支配株式と非支配株式の2つの主要なカテゴリーに区別することによって合理化することができる。例えば、ユーロホールディングスの支配株式は1株当たり$12.90で購入されたが、残りの48.96%の非支配株式は$6.61で取引された。これにより、支配加重平均価格は1株当たり$9.82となり、$9.75と推定された基準価額とほぼ一致した。

買収機会の未来

ライトボーン氏は、海運セクターの今後の買収見通しについて、売却に前向きな支配株主、特に同様のNAVプレミアムを求める支配株主を見つけることが重要になると指摘する。ライトボーン氏は、株主基盤が断片的な会社は、買収後に余剰人員となる可能性があるため、経営陣が躊躇する可能性があると指摘する。

投資家心理

ペトロフィン・リサーチを率いるシニア海運アナリスト、テッド・ペトロプロスは、上場海運会社における過小評価の一貫した傾向を指摘している。興味深いことに、これらの株式は基準価額を下回って取引されることが多く、そのため、市場に現れた機会を捉えることに熱心な経験豊富な投資家の関心が高まっている。

ロジスティクスへの影響

海運業界における支配権プレミアムと買収への注目は、ロジスティクスにも広範な影響を及ぼす可能性がある。大規模な買収が行われるたびに、市場の状況は大きく変化し、輸送ルートやコスト、ひいては多くの企業のロジスティクス・チェーンに影響を与える。こうした変化は顧客にも波及し、価格やサービスの選択肢に影響を与える。

結論

要するに、実質的な支配権プレミアムの傾向は、会社に対する権力を強化しようとする海運ファミリーの熱心な戦略を反映している。このような複雑な状況を理解することで、企業は日々進化する海運業界を乗り切る力を得ることができます。GetTransport.comのようなロジスティクス企業にとって、このような動向を常に把握することは、貨物輸送において信頼性の高いサービスを提供するために不可欠です。

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