XPO ontvangt verlaging kredietrating, impact van zwakte vrachtmarkt

Overzicht van de kredietverlaging van XPO

De kredietrating van XPO is onlangs verlaagd door S&P Global Ratings te midden van aanhoudende zwakte in de vrachtmarkt, met de verwachting dat deze omstandigheden het komende jaar zullen aanhouden.

Belangrijkste inzichten

• S&P Global verlaagde de kredietrating van XPO van BB+ naar BB omdat de aanhoudende slechte dynamiek van de vrachtmarkt overheerst.
• De verlaging wordt voornamelijk toegeschreven aan de overname van de terminals van Yellow Corp. door XPO, wat heeft geleid tot overcapaciteit en een grotere hefboomwerking.
• Ondanks de verlaging erkent S&P de relatieve kracht van XPO in de LTL-sector (Less Than Truckload) en voorspelt het potentiële langetermijnvoordelen van de overname van Yellow wanneer de marktomstandigheden normaliseren.
• De vooruitzichten voor XPO zijn op basis van deze factoren veranderd van negatief naar stabiel.

De wijziging in waardering begrijpen

S&P's verlaging weerspiegelt de overtuiging dat de vrachtvervoersmarkt op korte termijn waarschijnlijk geen wezenlijke verbetering zal laten zien. De nieuwe kredietwaardigheid van de emittent staat op BB, wat een verlaging inhoudt ten opzichte van BB+ en een negatieve outlook van 18 maanden door S&P markeert.

Dit is veelzeggend omdat een negatieve outlook meestal een voorbode is van een downgrade. De recente aanpassing van S&P biedt echter een sprankje hoop, omdat de vooruitzichten stabiel zijn na een lange periode van inactiviteit.

Vergelijking met andere beoordelingen

Na de actie van S&P ligt de rating van XPO nu op één lijn met die van Moody's, dat het bedrijf ook een Ba2-rating geeft, twee inkepingen onder de lijn die een onderscheid maakt tussen investment grade en non-investment grade. Interessant genoeg had Fitch Ratings slechts enkele weken eerder een hogere rating van BB+ voor XPO herbevestigd.

Impact van de overname van Yellow

De overname van 28 terminals van het failliete Yellow Corp. voor $870 miljoen is een cruciaal punt in deze context. S&P's motivering voor de downgrade wees op de verhoogde leverage als gevolg van deze overname. Aanvankelijk waren er verwachtingen dat de vrachtmarkt zou verbeteren na deze transactie. Dat optimisme is echter getemperd doordat de feitelijke marktomstandigheden het verwachte herstel niet weerspiegelden, wat duidt op een kloof tussen prognoses en feitelijke prestaties.

De overname heeft geresulteerd in een capaciteitsoverschot van ongeveer 30% terwijl de transportvolumes beperkt blijven. Deze situatie onderstreept de uitdagingen waarmee de sector momenteel wordt geconfronteerd.

De sombere vooruitzichten van de vrachtmarkt

De sombere vooruitzichten voor de vrachtmarkt worden in het hele rapport van S&P herhaald. Er wordt gesuggereerd dat de tonnagegroei pas in 2026 kan terugkeren, waarbij het verwachte tempo onvoldoende is om de vorige rating van XPO te behouden. Bijkomende onzekerheden, zoals schommelingen in het handelsbeleid, compliceren de prognose en kunnen de algehele economische groei temperen.

Financiële indicatoren die de downgrade beïnvloeden

Het is essentieel om rekening te houden met verschillende financiële indicatoren die hebben bijgedragen aan deze aanpassing van de rating. S&P heeft opgemerkt dat XPO's verhouding tussen Funds From Operations (FFO) en schuld tegen 2025 rond de 20% zal schommelen, maar tegen 2027 waarschijnlijk de 30% zal overschrijden. Deze prestatiemeting was aanzienlijk lager op ongeveer 23% tijdens de overname van Yellow, wat een aanhoudend punt van zorg is.

In een analyse van de schuldniveaus is de gerapporteerde nettoschuldhefboom van XPO verbeterd tot 2,5X aan het einde van het eerste kwartaal, een daling ten opzichte van 2,9X vorig jaar. Het door het management gestelde doelbereik blijft tussen 1X en 2X, wat een voortdurende strijd weerspiegelt om aan deze strategische financiële drempels te voldoen.

Het concurrentievoordeel van XPO

Opvallend is dat het rapport van S&P, ondanks de verlaging, een aantal positieve kenmerken van XPO laat zien. De LTL-sector staat bekend om zijn sterke prestaties en rendementsgroei in het midden tot hoge enkelcijferige percentiel over de afgelopen jaren.

Met XPO's aandelen die het afgelopen jaar een opmerkelijke stijging van 23,4% lieten zien - en daarmee duidelijk beter presteerden dan collega's zoals Old Dominion Freight Lines - is het duidelijk dat het bedrijf een concurrentievoordeel behoudt. Bovendien benadrukt S&P de inkomstengroei uit diensten met toegevoegde waarde, wat aangeeft dat XPO succesvol is in het optimaliseren van zijn operationele model.

Ontwikkelingen in inkomsten

In Q1 2025 daalden de ingekochte transportkosten van XPO met 8,9% ten opzichte van het voorgaande jaar, ondanks een totale omzetdaling van slechts 3,2%. Deze daling wijst op een efficiëntie in de operaties die relevant zijn voor het logistieke proces. Ook al worden veel recent overgenomen Yellow terminals nu als overtollig beschouwd, toch gelooft S&P dat deze overnames kostenvoordelen zullen opleveren in linehaul-, pickup-, delivery- en dockoperaties naarmate de markt verjongt.

Conclusie

De eb en vloed van de vrachtmarkt is noch gunstig noch vergevingsgezind geweest voor bedrijven als XPO. Zelfs te midden van tegenslagen erkent S&P de potentiële langetermijnwinsten van strategische overnames als de omstandigheden fluctueren.

Omdat dit landschap zich blijft ontwikkelen, is het duidelijk dat inzicht in de marktdynamiek een cruciale rol speelt bij het nemen van logistieke beslissingen. Voor bedrijven die door deze ingewikkelde wateren navigeren, biedt GetTransport.com op maat gemaakte en efficiënte logistieke oplossingen, variërend van voertuigtransport tot verhuisdiensten, die zorgen voor betaalbare en betrouwbare verzending over de hele wereld.

Met een robuuste keuze aan diensten staat GetTransport.com klaar om je logistieke behoeften te ondersteunen, want als het op transport aankomt, moet je soms de klappen van de zweep kunnen opvangen. Boek uw rit bij GetTransport.com.