A XPO recebe uma redução da notação de crédito, devido ao impacto da fraqueza do mercado do transporte de mercadorias

Visão geral do rebaixamento da classificação de crédito da XPO

A classificação de crédito da XPO foi recentemente rebaixada pela S&P Global Ratings em meio à persistente fragilidade no mercado de frete, com expectativas de que essas condições persistirão no próximo ano.

Principais Conclusões

• A S\u0026P Global diminuiu a classifica\u00e7\u00e3o de cr\u00e9dito da XPO de BB+ para BB, uma vez que as din\u00e2micas de mercado de frete ruins em curso predominam.
• O rebaixamento é atribuído principalmente à aquisição dos terminais da Yellow Corp. pela XPO, o que levou ao excesso de capacidade e ao aumento da alavancagem.
• Apesar do rebaixamento, a S\u0026P reconhece a relativa for\u00e7a da XPO no setor LTL (Less Than Truckload) e projeta potenciais benef\u00edcios de longo prazo da aquisi\u00e7\u00e3o da Yellow quando as condi\u00e7\u00f5es de mercado se normalizarem.
• A perspectiva para a XPO mudou de negativa para estável com base nesses fatores.

Compreendendo a Mudança de Avaliação

A redução da classificação da S&P reflete a crença de que o mercado de fretes dificilmente verá uma melhoria material no curto prazo. A nova classificação de crédito do emissor está em BB, refletindo um rebaixamento de BB+ e marcando 18 meses de histórico de perspectiva negativa da S&P.

Isto é significativo, pois uma perspectiva negativa normalmente prenuncia uma desclassificação. No entanto, o recente ajuste da S\u0026P oferece um vislumbre de esperança, marcando a perspectiva como estável após um longo período de inatividade.

Comparação com Outras Classificações

Após a ação da S\u0026P, a classificação da XPO está agora alinhada com a da Moody’s, que também classifica a empresa como Ba2, dois níveis abaixo da linha que diferencia o grau de investimento do status de não grau de investimento. Curiosamente, apenas algumas semanas antes, a Fitch Ratings havia reafirmado uma classificação mais alta de BB+ para a XPO.

Impacto da Aquisição da Yellow

A aquisição de 28 terminais da falida Yellow Corp. por 1,870 milhão de dólares é uma questão crucial neste contexto. O fundamento da S&P para o rebaixamento apontou para uma alavancagem elevada decorrente desta aquisição. Inicialmente, havia expectativas de que o mercado de frete melhoraria após esta transação. No entanto, esse otimismo diminuiu, pois as condições reais do mercado não refletiram a recuperação prevista, indicando uma desconexão entre as projeções e o desempenho real.

A aquisição resultou num excesso de capacidade de cerca de 30%, à medida que os volumes de remessa permanecem limitados. Esta situação sublinha os desafios atualmente enfrentados no setor.

A Perspetiva Sombria do Mercado de Fretes

A perspectiva sombria para o mercado de fretes é reiterada em todo o relatório da S\u0026P. Ele sugere que o crescimento da tonelagem pode não retornar até 2026, com o ritmo projetado insuficiente para manter a classificação anterior da XPO. Incertezas adicionais, como flutuações na política comercial, complicam a previsão e podem prejudicar o crescimento econômico geral.

Métricas Financeiras que Impactam o Rebaixamento

É essencial considerar vários indicadores financeiros que contribuíram para este ajuste de classificação. A S\u0026P observou que a relação entre Fundos de Operações (FFO) e dívida da XPO pode pairar na faixa dos 20 e poucos porcento até 2025, mas provavelmente ultrapassará os 30 e poucos porcento até 2027. Essa métrica de desempenho foi notavelmente menor, cerca de 23 e poucos porcento, durante a aquisição da Yellow, representando uma preocupação contínua.

Numa análise dos níveis de endividamento, a alavancagem líquida da dívida da XPO melhorou para 2,5X no final do primeiro trimestre, abaixo dos 2,9X do ano anterior. A faixa-alvo estipulada pela administração permanece entre 1X e 2X, refletindo uma luta contínua para atingir esses limiares financeiros estratégicos.

Vantagem Competitiva da XPO

Surpreendentemente, apesar do cenário de degradação, o relatório da S\&P destaca alguns atributos positivos sobre a XPO. O setor de LTL é notado pelo seu forte desempenho e crescimento de rendimento na faixa percentual de um dígito médio a alto nos últimos anos.

Com as ações da XPO registrando um aumento notável de 23,41% no último ano — superando notavelmente concorrentes como a Old Dominion Freight Lines — fica claro que a empresa mantém uma vantagem competitiva. Além disso, a S&P destaca o crescimento da receita proveniente de serviços de valor agregado, indicando que a XPO está sendo bem-sucedida na otimização de seu modelo operacional.

Evolução das Receitas

No 1º trimestre de 2025, os custos de transporte adquirido da XPO caíram 8,91%, em comparação com o ano anterior, apesar de uma diminuição geral da receita de apenas 3,21%. Essa diminuição indica uma eficiência nas operações relevantes para o processo logístico. Embora muitos terminais Yellow recém-adquiridos sejam agora considerados excedentes, a S\&P acredita que essas aquisições trarão benefícios de custo nas operações de linha, coleta, entrega e doca, à medida que o mercado se rejuvenesce.

Conclusão

O fluxo e refluxo do mercado de fretes não tem sido nem favorável nem indulgente para empresas como a XPO. Mesmo em meio a contratempos, a S\u0026P reconhece os potenciais ganhos de longo prazo de aquisições estratégicas, à medida que as condições flutuam.

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